KGV-Verhältnisse: Zyklische Aktien vs. risikoarmes Wachstum

KGV-Verhältnisse: Zyklische Aktien vs. risikoarmes Wachstum

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist wie das Preisschild eines Unternehmens. Wenn ein Unternehmen jedes Jahr 1 € Gewinn pro Aktie erzielt und sein Aktienkurs 10 € beträgt, beträgt sein KGV 10. Das bedeutet, dass Sie für jeden € laufenden Gewinn 10 € zahlen. Aber warum haben manche Unternehmen ein KGV von 10, während andere ein KGV von 20 oder 30 haben?

Unternehmen mit einem KGV um 10 sind oft „zyklische Unternehmen“. Dabei handelt es sich um Branchen wie Speicherchips (Micron/Samsung), Stahl oder Schifffahrt. Sie verlaufen in Wellen: In einem Jahr machen sie riesige Gewinne, weil die Nachfrage hoch ist, aber im nächsten Jahr produzieren sie zu viel, die Preise stürzen ab und sie machen nichts oder verlieren Geld. Darüber hinaus besteht die ständige Gefahr, dass sie durch günstigere Wettbewerber ersetzt werden. Da ihre zukünftigen Gewinne riskant und unvorhersehbar sind, sind Anleger nur bereit, für den Kauf einen niedrigen Preis (z. B. das Zehnfache des Gewinns) zu zahlen.

Andererseits sind Unternehmen mit einem KGV von 20, 30 oder höher in der Regel „Unternehmen mit stabilem Wachstum“ mit einer langen Geschichte und großen Wettbewerbsvorteilen (sogenannte Burggräben), wie etwa große Softwarenetzwerke oder Verbrauchermarken. Diese Unternehmen wachsen Jahr für Jahr stetig, egal was mit der Wirtschaft passiert. Da ihr Geschäft sehr risikoarm und ihre Zukunft sehr vorhersehbar ist, sind Anleger bereit, für diese Sicherheit einen Aufpreis (das 20- bis 30-fache des Gewinns) zu zahlen.

Als Anleger kann der Kauf einer zyklischen Aktie mit einem KGV von 10 enorme Gewinne bringen, wenn Sie am Tiefpunkt des Zyklus kaufen, birgt jedoch ein höheres Risiko. Der Kauf einer Aktie mit stabilem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 20–30 gibt Ihnen Sicherheit und einen stetigen Zinseszinseffekt, allerdings zu einem höheren Einstiegspreis.