Realidades de la inversión en IA: infraestructura, almacenamiento y geopolítica

Realidades de la inversión en IA: infraestructura, almacenamiento y geopolítica

Si bien NVidia acapara los titulares, los beneficiarios anónimos de este auge del hardware son los fabricantes de memoria y almacenamiento. El entrenamiento de IA a gran escala requiere cantidades masivas de memoria de alto ancho de banda (HBM) y un gran almacenamiento de datos. Empresas como Micron, Samsung, SK Hynix y Western Digital (propietaria de SanDisk) están viendo una gran demanda de almacenamiento HBM y HDD/SSD. Curiosamente, estos gigantes del hardware cotizan con valoraciones mucho más saludables, con relaciones precio-beneficio (P/E) que rondan el 10. Esta valoración más baja existe porque la memoria es históricamente un negocio altamente cíclico (sujeto a oscilaciones masivas de oferta y demanda) y enfrenta graves riesgos de reemplazo de competidores, a diferencia de las empresas con fosos más establecidas que exigen relaciones P/E más altas (20 a 30) debido a su constante previsibilidad.

Si bien NVidia acapara los titulares, los beneficiarios anónimos de este auge del hardware son los fabricantes de memoria y almacenamiento. El entrenamiento de IA a gran escala requiere cantidades masivas de memoria de alto ancho de banda (HBM) y un gran almacenamiento de datos. Empresas como Micron, Samsung, SK Hynix y Western Digital (propietaria de SanDisk) están viendo una gran demanda de almacenamiento HBM y HDD/SSD. Curiosamente, estos gigantes del hardware cotizan con valoraciones mucho más saludables, con relaciones precio-beneficio (P/E) que rondan el 10, en comparación con las empresas de software con P/E de tres dígitos.

De cara al futuro, la dinámica del mercado está cambiando. Estamos asistiendo a un choque entre los gigantes occidentales del código cerrado y los modelos chinos de código abierto, que son mucho más baratos de ejecutar e integrar. Geopolíticamente, somos testigos de un patrón familiar: mientras los gigantes tecnológicos occidentales se centran principalmente en soluciones empresariales de inteligencia artificial, los consumidores occidentales recurren cada vez más a los fabricantes chinos en busca de hardware y productos de consumo asequibles. Una vez más estamos actuando como puentes de distribución para los productos de consumo chinos mientras los gigantes locales siguen ocupados sirviendo a la nube empresarial.

Es muy incierto si este ciclo masivo de gasto de capital continuará a este ritmo hasta 2027 y más allá. Los inversores deben prepararse para posibles correcciones del mercado a medida que se estabilice la construcción inicial de infraestructura y los costos de depreciación del hardware comiencen a afectar los balances corporativos.