Ratios P/E : actions cycliques et croissance à faible risque

Ratios P/E : actions cycliques et croissance à faible risque

Le ratio cours/bénéfice (P/E) est comme le prix d'une entreprise. Si une entreprise réalise 1 € de bénéfice par action chaque année et que le cours de son action est de 10 €, son ratio P/E est de 10. Cela signifie que vous payez 10 € pour chaque 1 € de bénéfice courant. Mais pourquoi certaines entreprises ont-elles un P/E de 10 alors que d’autres ont un P/E de 20 ou 30 ?

Les entreprises avec un P/E autour de 10 sont souvent des « entreprises cycliques ». Il s’agit d’industries comme les puces mémoire (Micron/Samsung), l’acier ou le transport maritime. Ils y vont par vagues : une année, ils font des profits énormes parce que la demande est forte, mais l’année suivante, ils produisent trop, les prix s’effondrent, et ils ne gagnent rien ou perdent de l’argent. De plus, ils courent constamment le risque d’être remplacés par des concurrents moins chers. Parce que leurs bénéfices futurs sont risqués et imprévisibles, les investisseurs ne sont prêts à payer qu’un faible prix (par exemple 10 fois les bénéfices) pour les acheter.

D'un autre côté, les entreprises avec un P/E de 20, 30 ou plus sont généralement des « entreprises à croissance stable » avec une longue histoire et de profonds avantages concurrentiels (appelés douves), comme les grands réseaux de logiciels ou les marques grand public. Ces entreprises connaissent une croissance constante d’année en année, quelle que soit l’évolution de l’économie. Parce que leur activité présente très peu de risques et que leur avenir est hautement prévisible, les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé (20 à 30 fois les bénéfices) pour cette sécurité.

En tant qu'investisseur, acheter une action cyclique P/E 10 peut offrir des gains massifs si vous achetez au bas du cycle, mais cela comporte un risque plus élevé. L'achat d'une action stable P/E 20-30 vous offre une tranquillité d'esprit et une capitalisation stable, mais à un coût d'entrée plus élevé.