Obligations italiennes : BOT, BTP et l'avantage fiscal de 12,5 %

Les obligations d'État italiennes sont un choix très courant pour les investisseurs prudents. Les deux instruments les plus connus sont les BOT (Buoni ordinari del Tesoro), à courte échéance, et les BTP (Buoni del Tesoro poliennali), à plus long terme. Les BOT ont une durée de vie généralement de 12 mois, ne versent aucun coupon et servent à placer les liquidités de façon temporaire. Les BTP, eux, ont un horizon souvent de 3 à 10 ans et rémunèrent au moyen d'un coupon semestriel.

Sur le marché actuel, un BOT à 12 mois peut offrir un rendement autour de 2 %, tandis qu'un BTP à 10 ans comme l'émission Futura, avec des échéances en 2030 et 2037, peut proposer un rendement brut d'environ 3,5 % à 4 %. Ces niveaux semblent banals, mais une particularité juridique très importante change complètement la donne.

Pourquoi le taux de 12,5 % est-il important ?

Les intérêts et les plus-values mobilières tirés des BOT et des BTP sont soumis à un taux spécial de 12,5 %. La plupart des autres investissements, comme les dépôts bancaires, les obligations d'entreprise, les ETF et les fonds en actions, sont taxés à 26 %. Cette différence de plus de 13 points de pourcentage peut compenser facilement un petit avantage sur le taux brut. Le calcul est le suivant : rendement net = rendement brut multiplié par (1 - taux d'imposition).

Le tableau montre qu'un dépôt à 3,2 % brut devient seulement 2,37 % net après impôt, tandis qu'un BTP à 4,0 % brut laisse 3,50 %. Même une obligation d'entreprise à 4,7 % brut ne produit que 3,48 % net, à peine plus qu'un BTP, mais avec un risque de crédit et de liquidité beaucoup plus élevé. Il faut donc toujours considérer le rendement net et non le taux brut affiché.

Le dépôt Super Smart de Poste et alternatives possibles

Poste Italiane propose un produit d'épargne à court terme, Super Smart, avec des taux bruts d'environ 3,0 % à 3,2 % pour 180 ou 365 jours. Il est simple et pratique pour mettre de l'argent de côté en cas d'urgence, mais il est imposé à 26 %. Le rendement net d'un BOT ou d'un BTP est ensuite plus attractif. Si votre banque ne propose plus un dépôt rémunéré à ce niveau, acheter de la dette d'État est la suite logique.

Acheter des BOT et BTP via Directa

Directa est une plateforme de trading italienne bien établie, très pratique pour acheter BOT et BTP. Sur le marché primaire, vous pouvez participer aux émissions de nouveaux titres souvent sans commission d'achat. Sur le marché secondaire, vous choisissez des titres déjà en circulation sur le MOT et vous adaptez exactement la maturité à votre plan d'épargne. Vous payez une petite commission, mais la transparence du marché est plus grande.

Vous pouvez construire une échelle obligataire. Par exemple, si vous avez besoin de trésorerie dans quatre ans, vous achetez un BTP qui arrive à échéance à cette même date. Vous recevez chaque semestre un coupon fixe, puis à l'échéance le capital remboursé. Si vous gardez le titre jusqu'au bout, le rendement devient prévisible.

Risques et considérations finales

Le principal risque est de vendre avant l'échéance. Si vous vendez un BTP avant sa fin et que les taux ont monté, la valeur de marché peut être inférieure au prix d'achat. En revanche, en le gardant jusqu'à l'échéance finale, cette baisse temporaire s'annule et vous récupérez la totalité du capital. Gardez donc toujours une ligne de trésorerie et une poche d'actifs à plus long terme.

En définitive, il faut comparer des rendements nets après le prélèvement de 12,5 % ou de 26 %. Un BOT pour le court terme, un BTP pour le long terme et une plateforme comme Directa pour exécuter avec peu de frais constituent une alternative raisonnable et efficace dans le paysage bancaire classique.