La Realtà degli Investimenti in IA: Infrastruttura, Storage e Geopolitica

La Realtà degli Investimenti in IA: Infrastruttura, Storage e Geopolitica

Mentre NVidia attira tutta l'attenzione, i veri beneficiari di questo boom sono i produttori di memoria e storage. L'addestramento dell'IA richiede quantità enormi di memoria ad alta larghezza di banda (HBM) e archiviazione dati. Aziende come Micron, Samsung, SK Hynix e Western Digital (proprietaria di SanDisk) stanno riscontrando una domanda enorme. Inoltre, questi giganti dell'hardware scambiano a valutazioni più sane, con rapporti Prezzo/Utili (P/E) intorno a 10. Questa valutazione ridotta si spiega col fatto che il settore delle memorie è storicamente ciclico (soggetto a forti oscillazioni di domanda e offerta) e risente del rischio di rimpiazzo da parte della concorrenza, a differenza di aziende più consolidate con ampi fossati economici che vantano P/E più alti (tra 20 e 30) grazie alla loro prevedibilità costante.

Mentre NVidia attira tutta l'attenzione, i veri beneficiari di questo boom sono i produttori di memoria e storage. L'addestramento dell'IA richiede quantità enormi di memoria ad alta larghezza di banda (HBM) e archiviazione dati. Aziende come Micron, Samsung, SK Hynix e Western Digital (proprietaria di SanDisk) stanno riscontrando una domanda enorme. Inoltre, questi giganti dell'hardware scambiano a valutazioni molto sane, con rapporti Prezzo/Utili (P/E) intorno a 10, a differenza dei multipli a tre cifre delle aziende software.

Guardando al futuro, le dinamiche di mercato stanno cambiando. C'è uno scontro tra i modelli chiusi occidentali e i modelli open-source cinesi, molto meno costosi da gestire e integrare. A livello geopolitico, si osserva un modello già visto: mentre i giganti occidentali si concentrano sulle soluzioni IA aziendali (enterprise), i consumatori in Occidente si rivolgono ai produttori cinesi per hardware e prodotti di consumo economici. Stiamo di nuovo aiutando i produttori cinesi a distribuire i loro prodotti in Occidente mentre le nostre aziende sono distratte dal cloud aziendale.

Non sappiamo se questa massiccia spesa continuerà con lo stesso ritmo fino al 2027 e oltre. Gli investitori devono prepararsi a potenziali correzioni di mercato quando la fase di costruzione iniziale dell'infrastruttura si stabilizzerà e il costo del deprezzamento dell'hardware peserà sui bilanci societari.