AI 投資の現実: インフラストラクチャ、ストレージ、地政学

AI 投資の現実: インフラストラクチャ、ストレージ、地政学

NVidia が見出しを賑わす一方で、このハードウェア ブームの影の恩恵を受けているのはメモリとストレージのメーカーです。大規模な AI トレーニングには、大量の高帯域幅メモリ (HBM) と膨大なデータ ストレージが必要です。 Micron、Samsung、SK Hynix、Western Digital (SanDisk の所有者) などの企業は、HBM および HDD/SSD ストレージに対する大きな需要を認識しています。興味深いことに、これらのハードウェア大手ははるかに健全なバリュエーションで取引されており、株価収益率（PER）は 10 前後で推移しています。この低いバリュエーションが存在するのは、安定した予測可能性により高い PER（20 ～ 30）を誇るより確立された堀ビジネスとは異なり、メモリは歴史的に非常に周期的なビジネス（需要と供給の大きな変動に左右される）であり、深刻な競合他社の代替リスクに直面しているためです。

NVidia が見出しを賑わす一方、このハードウェア ブームの影の恩恵を受けているのはメモリとストレージのメーカーです。大規模な AI トレーニングには、大量の高帯域幅メモリ (HBM) と膨大なデータ ストレージが必要です。 Micron、Samsung、SK Hynix、Western Digital (SanDisk の所有者) などの企業は、HBM および HDD/SSD ストレージに対する大きな需要を認識しています。興味深いことに、これらのハードウェア大手は、PERが3桁のソフトウェア企業と比較して、株価収益率（PER）が10倍前後で推移しており、はるかに健全なバリュエーションで取引されている。

今後に目を向けると、市場の力学は変化しています。私たちは、西側のクローズドソースの巨人と、運営と統合がはるかに安価な中国のオープンソースモデルの間で衝突を目の当たりにしています。地政学的には、私たちはよくあるパターンを目撃しています。西側の大手テクノロジー企業がエンタープライズ AI ソリューションに重点を置いている一方で、西側の消費者は手頃な価格のハードウェアや消費者向け製品を求めて中国メーカーにますます目を向けています。地元大手企業が引き続きエンタープライズクラウドへのサービス提供に追われる中、当社は再び中国の消費者向け製品の流通の橋渡し役としての役割を果たしている。

この大規模な設備投資サイクルが 2027 年以降もこのペースで続くかどうかは非常に不確実です。投資家は、初期のインフラストラクチャの構築が安定し、ハードウェアの減価償却費が企業のバランスシートに影響を与え始めるにつれて、潜在的な市場調整に備える必要があります。